משחק סכום 0 – חלק ב'

משחק סכום 0 – אופציות מעוף חלק ב'

לאחר שהבנו מה ההבדל בין אופציות מעו"ף מסוג רכש לאופציות מכר, כלומר ההבדל בין אופציות Call ואופציות Put, ננסה להסביר את ההבדל בין קניית האופציה לכתיבתה.

אם נחזור למאמר הקודם(אופציות מעוף) בו נתנו כדוגמה את דירת החבר (נכס הבסיס), שניתנה בטוב לב (החבר) כאופציה לרכישתה במחיר של 850,000 ₪, לזמן התלבטות של 3 חודשים, אז אם החלטתם לקנות את האופציה, הרי שמישהו יצר אותה. נכון? בהיעדר מי שמייצר את האופציה, היא פשוט לא קיימת (ואין כוונתי לעורך הדין 🙂 ).

אם החלטתם לקנות את האופציה, הרי שאתם ב Long על נכס הבסיס (בית החבר), ולשם כך שילמתם על כתב האופציה נניח 3,000 ₪. בעצם כך שריינתם את הזכות לרכוש את דירת החבר במחיר זה למשך תקופת זמן של 3 חודשים. למעשה, קניתם אופציית Call.

אם כך, החבר קיבל 3,000 ₪ על כך שהוא יצר את כתב האופציה. נכון? כלומר אתם השקעתם 3,000 ₪, והחבר קיבל 3,000 ₪. ביניכם מתקיים "משחק סכום 0" – סוג של התערבות. אתם במצב Long כי אתם מחזיקים בזכות לרכישה, בעוד החבר (כותב האופציה) במצב Short.

מדוע?

מה הסיכון שלכם, לאחר שקניתם את האופציה? במידה ומחירי הדירות ירדו משמעותית ויהיה ניתן לקנות את אותה הדירה בדיוק ב 800,000 ₪. אז ככל הנראה תסכימו להפסיד את ה- 3,000 ₪ ששילמתם עבור הזכות לקנות את הדירה ב 850,000 ₪, ולמעשה תרוויחו 50,000 פחות 3,000 ₪ הפסד. נכון? כלומר תרוויחו 47,000 ₪ בכך שלא מימשתם את האופציה.

אבל מי הפסיד בתמורה? הכותב = החבר. למה? כיוון שהוא קיבל 3,000 ₪ על האופציה למכור לכם את הדירה ב 850,000 ₪ תוך 3 חודשים (יום פקיעת האופציה). ביום פקיעתה, הוא נאלץ למכור ב 50,000 ₪ פחות. כלומר הוא הפסיד. 3,000 ₪ שקיבל פחות 50,000 שהפסיד = 47,000- ₪.

אז הבנו את עיקרון משחק סכום 0?

נגדיר את "משחק סכום 0" כנישה מתורת המשחקים, בו רווחיו של האחד מאוזנים בדיוק להפסדי האחר או האחרים. אם מצרפים את כלל הרווחים, ומחסירים את כלל ההפסדים, הסכום המצרפי יהיה 0 (בהנחה כי אין משתנים חיצוניים: מסים, עמלות וכדומה). תועלתו של האחד מנוגדת לתועלתם של היתר. זירת קרב של ממש.

דוגמאות לכך נמצא בכל דבר. כל אחד מאיתנו ימצא יישום לתיאוריה הכלכלית בכל תחומי החיים (שביתה מגזר מול המעסיק, הגרעין האיראני וכולי, בקשת כסף מההורים…).

זירת המסחר באופציות מעו"ף מאפשרת לאופציה שנקנתה מהכותב, להתגלגל מספר רב של פעמים עד פקיעתה. בין כל קונה ומוכר יתקיים משחק סכום 0, כמו גם בין מחזיק האופציה לכותב ביום פקיעתה.

עד לפעם הבאה, נסו לבצע תרחיש המשך לדוגמה שנתתי…